股指震荡收高  逢低可建多单

一、行情回顾

受隔夜美股上涨以及新股上市的刺激，今日国内盘股指期货主力合约IF1407早盘小幅高开于2128.0点。开盘后期价略微回落，最低下探至2127.8点。但随后股指期货指数震荡反弹，最高反弹至2146.6。股指期货全天走势相对较强，基本上都运行在均价线上方。股指期货IF1407主力合约最终收报于2135.6点，较上一交易日结算价上涨11.2点，涨幅为0.53%。成交量较上一交易日放量7.4万手（单边），至61.9万手（单边）；持仓较上一交易日减仓0.2万手（单边），至11.6万手（单边）。

现货沪深300指数今日小幅高开，开盘后股指震荡走高，银行股小幅上涨稳住指数，而券商板块大幅上攻，激活人气，次新股集体爆发。午后开盘，各板块继续维持升势，两市40余只个股涨停，沪深指数均突破30日均线，创业板指涨幅超2%，市场量能与之前相比出现小幅放大迹象。截至收盘，沪深300指数上涨15.71点，报收于2149.08点，涨幅0.74%。全天共成交406.0亿元，比前一交易日增加67.9亿元。

二、基本面

市场整体估值已处于历史最低点。从绝对估值看，当前A股的整体市盈率（TTM）在12倍附近，明显低于2005年6月沪综指998点时19倍的估值水平，处于历史最低位置；从相对估值看，恒生AH股溢价指数本周再创历史新低，也已反映A股当前相对海外股市的低估状态。估值大幅下行当然不意味着股价已经触底，但当估值处于历史最低位置时，仍能客观反映市场悲观情绪已明显释放，并将明显弱化一致悲观预期对股市的短期压力。

政策持续托底，经济小周期企稳。6月汇丰中国制造业PMI预览值达到50.8%，经过长达5个月的收缩后，重回荣枯分界线上方。结合5月经济数据，有理由相信，此前持续推出的微刺激政策的累积效应开始显现，国内经济已实现小周期意义上的企稳。对于股市来说，经济阶段企稳将明显减轻持续压制市场的宏观压力。如果未来小周期回暖得以成行，资金风险偏好将大概率上移。

房价下跌有利于提升股市吸引力。存量资金博弈一直是困扰当前市场的主要难题，化解这一难题需要其他资产配置渠道资金回报率的下降。从实体经济资金需求看，地产行业是资金需求的大户，由于过去几年房价只涨不跌，房地产企业普遍对资金利率的敏感度非常低，这导致信托、理财等其他资产配置渠道依托于地产行业的高景气度，存在显著偏高的收益率水平，也相应明显降低了股市的吸引力。但随着房价下行迹象的出现，地产行业有望沿着“房价下跌—销售下行—地产投资下行”的脚步展开调整，地产行业未来的资金需求量大概率萎缩，利率敏感度也将重新显现。换言之，依托于地产行业景气度的其他资产配置渠道的收益率，很可能呈现逐渐下行的状态，股市的相对吸引力也将因此逐步提升。

IPO落地对市场的负面冲击已经消化大半。但是在狂热的“打新”背景下，市场对于IPO常态化所导致的二级市场资金腾挪分流依然需要一个磨合期。IPO重启后，沪市第一股联明股份网上中签率0.4365%，网下中签率不足0.08%，其他三只新股也均未超过1%，投资者“打新”套利的热情可见一斑。不过，在新股申购狂热的背后，其对市场的压制应该是一种推动中继调整而非趋势扭转的力量。

三、操作建议

技术面上，今天股指震荡走高，收出了一根略微带上下影线的小阳线。收在了5天均线之上，期价重心也有所上移，而且KDJ技术指标再次拐头向上，或许预示着反弹可能还有空间。另外，今天盘面上量价配合得也不错，若能有效站稳5天均线，短期反弹仍然可期。操作上，建议股指期货1407偏多思路，依托5日均线介入多单，尽量日内操作。

                    以上内容，仅供参考，不做交易依据。期货有风险，投资需谨慎。