大豆激进反弹恐难维持，粕强油弱格局尚未改变

本周豆类行情整体表现为大豆放量上涨；豆粕稳健增量上涨；豆油弱势震荡，反弹受阻。具体周行情走势汇总如下图：

与国内盘面相比，本周CBOT美豆反弹走势并不逊色。周五CBOT大豆在近月合约大幅上涨的带动下带动新作11月合约上涨。本周芝加哥期货交易所(CBOT)近月大豆合约上涨5.8%，连升第三周，且为截至去年8月23日该周来最大的周度升幅。本周新作11月大豆合约上涨2.4%，CBOT豆粕上涨2.6%，豆油期货跌0.3%。

二、基本面

1、宏观面

为贯彻落实国务院常务会议关于“加大支农、支小再贷款和再贴现力度”的要求，提高金融服务“三农”、小微企业等国民经济薄弱环节的能力，央行对部分分支行增加再贴现额度120亿元。央行此举被业界认为是上半年定向政策的延续，后续还将运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现、常备借贷便利、短期流动性调节等工具，促进降低社会融资成本。
　　央行明确要求，120亿元新增再贴现额度要全部用于支持金融机构扩大“三农”、小微企业信贷投放。

    2、影响价格因素分析

天气情况：上周市场预计本周天气将持续干旱及少雨，截至周五密西西比河以东部份地区降雨，缓解对干燥天气将拖累部份作物潜在生长的忧虑。预计至下周三，中西部的西部及中部地区预期将出现活跃的阵雨及雷阵雨，补充土壤墒情。

    作物生长情况：美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至8月3日当周，美国大豆开花率为85%，前一周为76%，去年同期为77%，五年均值为83%。
当周，美国大豆结荚率为57%，前一周为38%，去年同期为36%，五年均值为48%。
当周，美国大豆生长优良率为71%，前一周为71%，去年同期为64%。

    全球大豆产量情况预估：（以下数据来源于海关总署）

据私营分析机构Informa经济公司本周发布的8月份供需数据显示，2014/15年度(9月到次年8月)全球大豆产量预期为3.022亿吨，与早先预测一致，上年为2.834亿吨。 

Informa预计2014/15年度美国大豆产量为1.007亿吨，与早先预测一致，上年为8950万吨。巴西大豆产量预期为8950万吨，与早先预测一致，上年为8630万吨。阿根廷大豆产量预期为5500万吨，与早先预测一致，上年为5400万吨。

    2014/15年度中国大豆产量预期为1230万吨，与早先预测一致，上年为1200万吨。印度大豆产量预期为1170万吨，低于早先预测的1200万吨，上年为1190万吨。

    私营分析机构Informa经济公司发布的报告显示，2014年美国大豆播种面积预计为8430万英亩，与早先预测一致，上年为7650万英亩。Informa预计今年大豆收获面积为8320万英亩，与早先预测一致，上年为7590万英亩。平均单产预计为44.5蒲式耳/英亩，与早先预测一致，上年为43.3蒲式耳/英亩。

    Informa预计今年美国大豆产量为37亿蒲式耳（1吨=36.7437蒲式耳)，与早先预测一致，上年为32.89亿蒲式耳。

美国陈豆供应紧张，加上部分市场机构发布的大豆单产数据低于美国农业部当前的预测值，令市场担心下周美国农业部报告可能出台出人意料的利多数据。

    阿根廷农户已售出2013/14年度大豆49.23%。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周五的报告称，截至到7月30日，本年度阿根廷大豆收获已经完全结束，大豆产量达到创纪录的5550万吨。

　　未来一个月里，阿根廷农户可能出售大豆，以偿还早先用于种植大豆的贷款。一旦还完贷款，农户就有更多的理由囤积大豆。农场分析师帕布罗·安德烈称，8月底过后，阿根廷农户将持有2325万吨大豆，价值约为120亿美元。而正常情况下，这一数据通常为1800万吨，价值约为93亿美元。

阿根廷主权债违约可能导致通胀压力进一步增强。一些经济学家预测今年阿根廷通胀率将高达40%，成为世界通胀率最高的国家之一。债务危机还可能导致阿根廷比索走软，因此相对于持有比索，农户更愿意持有大豆作为更稳定的储值产品和可以用来换物的货币。
    中国进口大豆情况：据美国农业部驻北京农业参赞发布的《中国油籽以及制成品报告》显示，2013/14年度(10月到次年9月)中国大豆进口可能低于预期水平，农业参赞预2013/14年度中国大豆进口量为6800万吨，比美国农业部在7月份供需报告里的官方预测值6900万吨低了100万吨。 报告称，2013/14年度前9个月中国大豆实际进口量为5183万吨，2014年7月到9月期间的进口量可能超过1600万吨。而按照美国农业部的预测值，中国在7月到9月份的大豆进口量需要超过1700万吨。农业参赞预计2014/15年度中国大豆进口量为7200万吨，比美国农业部在7月份供需报告的官方预测值也低了100万吨。 美国农业部将在8月12日的供需报告里发布新的预测数据。

另外海关总署8月8日公布，中国7月份进口大豆747万吨，6月份进口大豆639万吨，1-7月份大豆进口总量为4166万吨；去年同期累计为3469万吨，同比增加20.2%。中国7月份进口食用植物油65万吨，6月份进口食用植物油53万吨，1-7月份食用植物油进口总量为425万吨；去年同期累计为466万吨，同比减少9.2%。

国内油脂方面：截至8月1日，国内豆油库存129.74万吨，较上周同期的131.78万吨降1.55%，但较去年同期的104.31万吨增加25.43万吨，增幅为24.38%；棕榈油库存107万吨左右，去年同期111.78万吨，2012年73万吨；菜油仍有500万吨的国储库存。市场短期需要关注两个因素，一是棕榈油融资进口受阻的问题。若进口量持续下滑，国内棕榈油可能加快去库存进度，未来两个月库存可能跌至100万—90万吨，这对价格可能产生支撑。第二个是小包装的需求，目前油脂港口库存充足，终端库存偏低，一旦美豆天气、产量或者马来棕榈油产量出现担忧，可能短期刺激消费端采购，提振油脂价格。

周二中国临储大豆竞价交易会成交率低于上周水平。最近数月来的大豆拍卖导致市场供应增长。本次交易会的实际成交量为69,243吨，相当计划销售量361588吨的19.15%;作为对比，上周拍卖会的实际成交量94,009吨，相当计划销售量353,843吨的26.6%。
    中国政府从5月份开始销售临储大豆。周二的拍卖会也是今年第12次拍卖临储大豆。算上本周二的成交量，迄今为止临储大豆销售量已接近181万吨。

3、现货报价情况

美国大豆现货报价上涨，市场关注焦点集中在陈豆供应紧张上。

周五，在美湾，1号黄大豆的驳船交货报价平均为每蒲式耳13.9225美元（约合每吨511.6美元），比周四大涨40.25美分/蒲；路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的8月大豆期价高出100到115美分/蒲，上一交易日是高出85到87美分/蒲。
　　在伊利诺伊斯州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲12.7225美元，上一交易日为每蒲12.48到12.78美元。基差报价是比CBOT的11月大豆期价高出165到210美分，上一交易日是高出170到200美分。

本周各地豆粕报价基本稳定，国内部分港口进口大豆分销价格稳定。

四级豆油现货价接近6000元/吨，是2009年以来最低水平。棕榈油5500元/吨左右，也是近年以来低位。目前期价现货月份几乎平水，远月升水幅度处于较小范围。现货价格偏低，油厂目前普遍有挺价心态。

DCE豆粕1501及大豆1501期货合约周K线走  

本周大豆美盘与国内盘均呈现反弹行情，美盘并无延续上周的下挫行情给本已处在反弹走势中的国内大豆期价以支撑。技术上DCE大豆及豆粕底部反弹趋势尚未结束，伴随成交量的放大给予价格上涨一定支撑。但大豆的周K线反弹有些激进，周K线表现出迅速脱离下方均线压制之势头，在供应压力仍然存在，需求并无大幅提振，且美国中西部开始出现降雨的情况下，多头资金的抗压行为料难维持太久，因此预计下周回调可能性加大。

操作上建议大豆1501合约在4600上方短空，目标点位4425-4460。若行情继续强势上涨，则资金博弈风险加大，建议散户空仓观望，以日内短线操作为主。豆粕1501合约笔者则维持粕强油弱的趋势操作观点，自推荐1个半月内，粕强油弱的整体趋势尚未改变，获利在200元/手以上。但油脂的现货低价限制期价下跌空间，关注油脂去库存化进度。

           （期市有风险，入市须谨慎。以上观点仅供参考，不作投资依据。）