10月份菜粕需求已经明显放缓，但是盘面价格整体以震荡小幅下行为主。11月初延续10月震荡偏弱的走势，菜粕上聚集的空头力量从11月中旬开始集中爆发，RM601合约价格从11月9日的高点1999元/吨降至24日的1699元/吨，短短10多个交易日里跌300元/吨，跌幅达15%，空头力量得以快速释放。随后连续三个交易日强劲反弹，但是这种反弹只是对急跌的修正，季节性需求淡季，供应并未大幅缩减，中期弱势未变。

　　从现货情况看，10月份国内菜粕现货价跌幅不大，10月中旬后受期价大跌带动，现货价格大幅下挫，部分地区月最大跌幅达到150元/吨，大部分地区跌幅都在100元/吨左右。从目前的报价情况看，截至11月27日，防城港枫叶明年1月交货合同报价RM605-60，防城港大海现货报价1810元/吨，湛江中纺和厦门祥银现货报价和RM601合约平水，福州集佳现货报价1810元/吨。沿海豆粕报价由10月30日的2650~2720元/吨跌至11月30日的2410~2520元/吨，月度最大跌幅超过200元/吨。

 
　　从棉粕价格看，10月30日40%蛋白棉粕出厂报价在2030~2080元/吨，42%蛋白棉粕出厂报价在2080~2200元/吨，46%蛋白棉粕出厂报价在2250~2350元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价在1650~1720元/吨；11月30日北方产40%蛋白棉粕出厂报价在1980~2020元/吨，42%蛋白棉粕出厂报价在2000~2250元/吨，46%蛋白棉粕出厂报价在2100~2350元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价在1650~1700元/吨。国产酒糟蛋白饲料(DDGS)月度跌幅也达到200元/吨，进口DDGS波动不大。

　　季节性需求减少

　　10月份沿海油厂库存少，菜籽开工率低，菜粕库存处于相对低位。11月中旬后北方水产养殖饲料投放结束，部分油厂菜粕库存大甚至胀库停机，而菜粕未执行合同减少，菜粕供应矛盾集中体现。从最近情况看，近期进口菜籽成本呈下降趋势，加上菜油价格反弹，理论压榨利润亏损减少，油厂开机率下降导致的库存减少远低于未执行合同下降速度。

　　2015年10月，我国进口油菜籽为36.47万吨，较上月的年内次低点上升23.41%，同比则大幅增长94.94%。2015年1~10月我国总计进口油菜籽378.13万吨，较去年同期下降7.62%；2015/16年度我国共计进口197.72万吨，较去年同期上升13.05%。随着加拿大新年度油菜籽的上市与国际油脂油料市场行情的持续走低，10月我国进口油菜籽成本也有相对较大幅度的下降，为443美元/吨，较9月降低约10美元/吨。由于总体上加工仍然难以在账面上实现盈利，四季度我国进口油菜籽数量预计将继续维持在近几年偏低水平，预计明年一季度与今年一季度进口量基本持平或略低。

　　10月我国共进口菜粕4836吨，较上月大幅下降74.30%，同比则下降71.15%。至此，2015年1~10月，我国总计进口菜粕122315吨，而去年同期的进口量达255597吨，降幅高达52.15%。2015/16年度我国共计进口菜粕67487吨，同比下降51.06%。由于进口菜粕数量较少，进口粕对国内价格影响较小。

　　11月饲料销量整体下降

　　进入11月份，国内养殖业处于淡季，南北地区各异。总体来看，11月份饲料销量环比大多处于下降态势，较去年同期增减不一。进入11月份，天气转冷，北方地区水产料已基本退市，但禽料与猪料消量变化不大，而南方市场水产料并未完全退出。分地区情况看，辽宁地区水产料已基本退出市场，目前饲料销量主要以蛋鸡料为主。今年辽宁的豆粕大多用于鸡料方面，不过，11月份蛋鸡料的销量较10月份下降10%左右，肉鸡料需求差。从猪料方面来看，11月需求及存栏正常，与10月份变化不大，12月至来年1月饲料销量可能会逐步增加，但之后将下降。10月份华北地区饲料销量较9月份下降7%，其中因季节性原因，水产料下降迅速。进入11月份，华北地区水产养殖基本退市，水产料需求基本没有，但禽料与猪料将处于恢复期。按以往规律，11月至来年1月会进入饲料需求高峰期。福建和两广地区的水产饲料需求可以持续到来年1月份。

　　菜粕期价反弹力度有限

　　加拿大农业暨农业食品部在最新一期供需月报里预计2015/16年度加拿大油菜籽期末库存为110万吨，比上月的预测值减少60万吨，比上年的期末库存减少一半以上。调低库存的原因在于全球需求强劲，出口数据大幅上调。从价格上看，加拿大农业暨农业食品部最新预计2015/16年度加拿大油菜籽平均价格为每吨495~525加元，较上月预测值上调5加元/吨，略高于上年的水平。

　　菜粕作为季节性特征非常明显的蛋白饲料原料，水产养殖占其需求的一半以上。进入11月份，从北到南水产料用量逐渐减少。截止目前，东北、华北水产饲料基本退市，华中地区投放量锐减，只有两广和福建水产料投放可以持续到来年1月份。今年的菜粕供应集中在沿海，从沿海油厂情况看，在菜籽进口成本低的情况下，油厂盘面压榨利润亏损近期在缩窄，且菜油价格呈反弹趋势，油厂并没有大规模主动降低开机率的意愿，在菜粕需求锐减的情况下，供应减少速度慢，库存压力不减，弱势行情将难改变。从期价情况看，急跌后会有修正性的反弹，反弹的高度会根据近期整体商品市场情况作动态评估。但需要提示的是，在这个时间点，因缺乏需求支撑，期价反弹的力度将有限。